來源: 金十數據 作者: 佬郭
在一個日均成交額接近3萬億美元的巨大期貨市場上，一場可以提前預知的震蕩正在悄悄襲來。
由於倫敦銀行間同業拆借利率（Libor）即將退出市場，許多交易員都在擔心歐洲美元未來。交易員們已經習慣於利用歐洲美元期貨來押注短期利率走勢，如今，它即將迎來自1981年在芝加哥商品交易所（CME）推出以來最大的震蕩。
倫敦銀行間同業拆借利率在本世紀初一度深陷操縱醜聞，不過監管機構已經要求它在2021年年底前退場。因此，芝商所將不得不大幅調整與LIBOR掛鉤的歐洲美元期貨。
它與歐洲美元期貨的聯繫非常密切。歐洲美元期貨的價格波動是基於市場對LIBOR動向的預期，因此歐洲美元期貨被用於押注LIBOR的動向，也可以用來對沖LIBOR波動。歐洲美元期貨的交易活動遠高於石油或者小麥期貨。因此，如何應對LIBOR退場對歐洲美元期貨的影響，對芝商所來說是迫在眉睫的問題。
該品種是芝商所重要的收入來源，雖然芝商所並沒有按品種對收入進行細分，但它多年來通過歐洲美元期貨獲取了數十億美元的收入，據研究機構Equity Research Desk估計，芝商所2019年前三季度的收入為37億美元，其中歐洲美元期貨貢獻了4.15億美元，占比約為11%。
歐洲美元期貨作為芝商所的重要收入來源，芝商所自然不會眼看著它跟隨LIBOR一同消亡。
為了保持該品種的活力，芝商所打算等到LIBOR正式退出市場時，讓所有未償付的歐洲美元期貨自動轉換為SOFR期貨，並進行價格調整，以反映兩種合約之間的差異。不過，這種轉變可能會很曲折，去年在芝加哥商品交易所推出的SOFR（擔保隔夜融資利率Secured Overnight Financing Rate）期貨交易清淡。
對交易員有何影響？
一些芝加哥商品交易所的交易員認為，圍繞這一過渡的不確定性加劇了歐洲美元市場交易活動的放緩。10月份歐洲美元期貨未償總額（一種稱為未平倉利息的指標）較上年同期下降了16%，自9月中旬歐元兌美元的季度合約最近一次到期以來，這一數字一直在1200萬歐元上下徘徊。通常情況下，當一個季度合約在3月、6月、9月或12月到期時，未平倉合約數量會下降，然後在下個季度再次攀升。
自2002年以來一直交易該合約的獨立期貨交易員瑞安·卡爾森（Ryan Carlson）表示，如果你看看歐洲美元期貨的未平倉頭寸有多少，你就會發現LIBOR對歐洲美元的影響差不多已經開始顯現了。
其他交易員則不同意這種說法，他們表示，交易活動的放緩更有可能是由於美聯儲在今年三次降息后決定保持利率穩定所致，歐洲美元期貨和期權的流動性依然很強。
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市場資深人士表示，芝商所在將其歐洲美元業務與倫敦銀行間同業拆借利率脫鉤的過程就像是在走鋼絲，伴隨著巨大的風險，可能引起市場巨震。
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